—¬≈∆»≈ Ќќ¬ќ—“»
ѕќ»—  –ј—Ў.ѕќ»— 
«агрузка...

» ѕрит€жение риска: почему инвесторов не пугают санкции и российска€ коррупци€
13-07-2017, 14:40
«агрузка...

Ќесколько мес€цев назад авторитетное лондонское издание Financial Times предупреждало инвесторов, готовых рисковать деньгами ради получени€ более высоких дивидендов: в 2017 году формирующиес€ рынки будут нести не меньшую степень риска, чем в 2016-м. —ейчас перва€ половина 2017-го осталась позади, и финансовые данные показывают, что инвесторы оказались неустрашимы и проигнорировали все предупреждени€: в страны с высоким риском, включа€ –оссию, продолжают поступать крупные иностранные капиталовложени€.

ѕрит€жение риска: почему инвесторов не пугают санкции и российска€ коррупци€
ѕриезд √енри  иссинджера (слева) в ћоскву на Ђѕримаковские чтени€ї стал важным сигналом дл€ международных инвесторов о том, что с –оссией можно иметь дело. ‘ото: wtcmoscow.ru

“от прогноз Financial Times был основан на высокой волатильности развивающихс€ рынков, котора€ наблюдалась в течение всего 2016-го и перешла в 2017 год. Ёта нестабильность была св€зана с такими факторами, как неустойчивые темпы роста экономики  Ќ–, экономические последстви€ напр€женности в отношени€х –оссии с «ападом (санкции, контрсанкции, ограничение доступа –‘ к международным рынкам капитала), политические пертурбации в Ѕразилии, скептицизм по отношению к перспективам подорожани€ нефти (что не сулило ничего хорошего –‘, ћексике, ¬енесуэле, —аудовской јравии, Ѕразилии и р€ду других развивающихс€ экономик).

ќднако инвесторы вопреки вс€кой логике уже с середины прошлого года начали, по сути, игнорировать негативные факторы, относ€щиес€ к развивающимс€ рынкам. » даже когда в —Ўј на выборах победил ƒональд “рамп, грозивший объ€вить  итай Ђвалютным манипул€торомї ( Ќ– в прошлом году девальвировала юань на 6,7%), это не отбило у инвесторов вкуса к вложению денег в экономику ѕоднебесной. » когда стало пон€тно, что нова€ американска€ администраци€ не сможет отменить санкции против ћосквы, это тоже не отпугнуло тех, кто настроен вкладывать деньги в российскую экономику. „ем же руководствуютс€ люди, которые, определ€€ направлени€ вложений, рискуют, между прочим, своими собственными деньгами?

ќ пользе дешевой рабсилы

 онечно, в краткосрочной перспективе у инвесторов порой бывает испуг Ч например, в первые недели после избрани€ “рампа наблюдалс€ отток миллиардов долларов из государственных облигаций развивающихс€ стран. Ёто, как отмечали аналитики, увеличило финансовое давление на страны с формирующейс€ экономикой, которым приходитс€ брать крупные кредиты, деноминированные в долларах.

—огласно оценке аналитиков Bank of America Merrill Lynch, наиболее у€звимыми оказались в этом году развивающиес€ рынки с большой зависимостью от иностранных инвестиций, такие как Ѕразили€, ёжна€ јфрика и “урци€. ≈ще в худшем положении те страны, которые фирма Standard Chartered считает пр€мыми кандидатами на дефолт: ¬енесуэла, јргентина, √реци€ и »ордани€. ќсобую тревогу вызывает ¬енесуэла, пораженна€ тотальным дефицитом почище советского и внутриполитическим кризисом, по сравнению с которым российска€ ситуаци€ 1993 года Ч детские игры в песочнице. ƒостаточно сказать, что страна, обладающа€ самыми большими в мире запасами нефти, вынуждена импортировать бензин, страда€ от его жестокой нехватки...

“ем не менее Bank of America считает, что в этом году Ћатинска€ јмерика в целом покажет экономический рост в 1,5%, а формирующиес€ рынки в глобальном масштабе достигнут роста ¬¬ѕ на 4,7%. Ќе менее оптимистичен и ¬семирный банк, который прогнозирует, что Ђрост ¬¬ѕ формирующихс€ рынков и развивающихс€ стран в целом ускоритс€ в этом году до 4,1% по сравнению с 3,5% в 2016 годуї. ѕо сравнению с оценками ¬Ѕ, касающимис€ роста в 2017 году всей глобальной экономики (2,7%) и индустриально развитых стран (1,9%), Ђновые экономикиї демонстрируют значительно большую динамику. ƒаже замедление самой крупной из них Ч экономики  ита€, второй по величине в мире после американской, Ч на общемировом фоне выгл€дит впечатл€юще: в 2017 году ¬¬ѕ ѕоднебесной должен, по прогнозам ¬Ѕ, увеличитьс€ на 6,5%, а в 2018-м Ч на 6,3%.

ƒл€ –оссии, вышедшей из рецессии, ¬семирный банк предсказывает рост ¬¬ѕ на 1,3% в 2017 году и на 1,4% в 2018-м. Ѕолее высокие показатели ожидаютс€ у  азахстана (соответственно 2,4 и 2,6%), “урции (3,5 и 3,9%), еще выше Ч у »ндонезии (5,2 и 5,3%), ‘илиппин (6,9% два года подр€д). »нди€ закончила первый квартал этого года с ростом ¬¬ѕ в 7% (в годовом измерении), а во втором квартале ее экономика увеличилась на 6,1%.

¬ысокие темпы роста в странах с гигантским ненасыщенным внутренним рынком (прежде всего  итае и »ндии) Ч залог того, что платежеспособный спрос в этих странах будет неуклонно расти и только Ђреволюционныеї эксперименты типа венесуэльского Ђчавизмаї могут этому помешать. ѕоэтому западный капитал будет и дальше, несмотр€ на политические риски, вкладывать деньги в строительство там предпри€тий по производству автомобилей, бытовой техники, вещевого ширпотреба, пищевых продуктов...

ƒл€ западных компаний выгода заключаетс€ еще и в низкой себестоимости товаров, производимых дл€ Ђновых рынковї не в «ападной ≈вропе, японии или —еверной јмерике, а пр€мо на месте, в развивающихс€ странах. ѕо сравнению с развитыми государствами страны, которые еще не вышли из категории формирующихс€ рынков, предлагают куда более дешевую рабочую силу. Ќапример, по данным бизнес-аналитической фирмы IHS, средн€€ оплата труда в —Ўј достигает $30 в час, а в Ѕангладеш Ч не более $2. ¬о ‘ранции рабочий в среднем зарабатывает И35 в час, а в Ѕолгарии Ч И4. –азница весьма ощутима€, особенно когда эти цифры умножаютс€ на тыс€чи и миллионы человеко-часов. ј когда к этому добавл€етс€ более низкий, чем на «ападе, уровень налогообложени€, преимущества формирующихс€ рынков начинают перевешивать в сознании инвесторов факторы риска.

»нвесторы без страха†и упрека

¬ св€зи с этим кое-кто склонен упрекать западные компании в жадности: мол, жажда высокой прибыли вытесн€ет из их пам€ти все потер€нные на Ђновых рынкахї миллиарды долларов, все эпизоды столкновени€ с беззаконием и коррупцией, все случаи запугивани€ и Ђкидаловаї. Ќо это не совсем так. ¬ деловых кругах «апада жива пам€ть о российском дефолте 1998 года, после которого, к примеру, нефтекомпани€ BP (тогда Ч BP Amoco) списала в безвозвратные потери $200 млн своих инвестиций. Ќо это не помешало ей в 2003 году купить половину акций российской “Ќ  за $6,75 млрд, что стало рекордным вложением в российские активы. ¬ли€тельный журнал The Economist тогда писал, что Ђдругие транснациональные корпорации теперь, как ожидаетс€, более пристально посмотр€т на –оссию, а российские фирмы наверн€ка удво€т усили€ по привлечению ноу-хау и капитала транснациональных компанийї. “ак, собственно, оно и было вплоть до 2014 года, когда против –оссии ввели санкции за присоединение  рыма и доступ российских компаний к западным кредитам и технологи€м оказалс€ ограничен.

ћожно вспомнить еще один эпизод из той же нефт€ной сферы, который мог навсегда отбить, но не отбил охоту у западных нефтекомпаний стремитьс€ на российский рынок. ¬ 2006 году ≈вросоюз выражал озабоченность событи€ми вокруг проекта Ђ—ахалин-2ї: западна€ пресса тогда писала о действи€х  ремл€ против западных партнеров как о Ђкидаловеї под ложным предлогом экологических опасений. Ќапомним: оператором проекта была компани€ Sakhalin Energy, главным акционером которой €вл€лась англо-голландска€ Royal Dutch/Shell (55%), а миноритарными акционерами Ч €понские Mitsui (25%) и Mitsubishi (20%).

«ападные критики ув€зывали тогдашнюю сахалинскую историю с поведением российских властей в отношении ё ќ—а и ”краины. »спользование ћосквой поставок газа в качестве политического рычага (после Ђоранжевой революцииї 2004 года) ударило по европейским покупател€м российского газа и заставило ≈— прин€ть стратегическую программу диверсификации источников энергии. ¬се эти событи€ в совокупности рассматривались западным бизнес-сообществом как про€влени€ ненадежности российской ситуации, отсутстви€ в ней столь милой сердцу инвесторов уверенности в завтрашнем дне.

Ќо поди ж ты! Ѕо€тс€ худшего, знают, что оно реально, но рассчитывают на лучшее и продолжают вкладывать деньги в страны с высоким уровнем непредсказуемости, неуважени€ к закону и коррупции.

 иссинджер в помощь

≈сли абстрагироватьс€ от всех этих непри€тных качеств, которые присущи среди прочих формирующихс€ рынков и –оссии, то надо признать, что российские власти достигли немалых успехов в деле привлечени€ иностранных инвестиций. ƒл€ этого  ремль использует самые разные каналы, в том числе большое количество экономических, политических и просто дискуссионных форумов Ч ћосковский, ѕетербургский, ¬алдайский, ѕримаковский и многие другие. Ќа эти меропри€ти€ приезжают немало видных западных де€телей, оказывающих реальное вли€ние на поведение инвесторов, достаточно упом€нуть 94-летнего патриарха американской дипломатии √енри  иссинджера, который, несмотр€ на возраст, регул€рно бывает в ћоскве. —овсем недавно он вновь на Ђѕримаковских чтени€хї подтвердил, что с оптимизмом смотрит в будущее: в российско-американских отношени€х, по его словам, были периоды и похуже.

¬от некоторые итоги последнего времени, действительно позвол€ющие испытывать оптимизм. ¬ 2016 году в –оссии было зафиксировано самое большое число проектов с пр€мыми иностранными инвестици€ми с 2005 года Ч об этом говоритс€ в Ђ»сследовании инвестиционной привлекательности стран ≈вропыї, которое недавно опубликовала аналитико-аудиторска€ фирма EY (бывша€ Ernst & Young). –осси€ зан€ла седьмое место в ≈вропе по этому показателю.  ак отмечает компани€, за год число проектов на территории –оссии, в которые вложились иностранные инвесторы, выросло до 205. ѕричем наиболее привлекательной дл€ инвесторов оказалась сфера производства.

—огласно свежему уолл-стритовскому анализу инвестиционных возможностей разных стран, Ђроссийские ценные бумаги представл€ют собой выдающуюс€ возможность дл€ тех инвесторов, кто верит в гр€дущее повышение цен на нефтьї. ј таких, заметим, на «ападе немало. Ђ«а последний год, Ч говоритс€ далее, Ч российска€ экономика стала выздоравливать после рецессии, чему дополнительно способствовал рост нефт€ных цен. ¬ результате этого российские ценные бумаги стали одними из наиболее выгодных в миреї.

 онечно, в этом анализе отмечаетс€, что цены на нефть волатильны, они могут и упасть, причем сильно; упоминаетс€ о политических и прочих рисках, св€занных с вложени€ми в российские компании и проекты. Ќо вывод в вольном переводе однозначен: кто не рискует, тот не пьет шампанское.

ƒеньги чуют рост

—имптоматично, что развивающимс€ рынкам в большей степени, чем развитым, идет на пользу продолжающийс€ после окончани€ Ђ¬еликой рецессииї 2008Ц2009 годов экономический подъем. Ёксперты Goldman Sachs указывают в своем докладе, что выздоровление мировой экономики будет продолжатьс€ и дальше, охватыва€ все новые страны, и что в свете этого есть хорошие перспективы дл€ капиталовложений в Ђрискованные активыї развивающихс€ рынков.

јналогичный анализ ситуации делает PIMCO (Pacific Investment Management Company): Ђѕосле нескольких лет эпизодической волатильности и низкой результативности формирующихс€ рынков сейчас, как нам представл€етс€, наступило хорошее врем€ дл€ инвестиций в формирующиес€ рынкиї.  омпани€ особо отмечает Ђустойчивость формирующихс€ рынков перед лицом внешних шоковї как фактор привлекательности таких рынков. јналитики PIMCO полагают, что Ђ–осси€ и Ѕразили€ €вл€ютс€ двум€ крупнейшими инвестиционно привлекательными формирующимис€ рынками, хот€ они же €вл€ютс€ крупнейшими проблемными странами из этого р€даї.

»нформагентство Reuters отмечает, что с начала текущего года биржевой индекс формирующихс€ рынков MSCI вырос на 17%. ƒл€ сравнени€: американский индекс крупнейших компаний S&P 500 увеличилс€ с начала года лишь на 8%, а европейский Stoxx 600 Ч на 4,9%. Ќо это еще не повод впадать в эйфорию: по сравнению с 2007 годом, когда MSCI достиг исторического максимума, нынешний уровень на 25% ниже. ќп€ть же дл€ сравнени€: S&P 500 ниже своего тогдашнего уровн€ на 8%, а Stoxx 600 Ч всего лишь на 1%.

» все же, согласно большинству прогнозов, Ђновые рынкиї будут чем дальше, тем больше привлекать инвесторов. Reuters цитирует ƒжека јблина, главного инвестиционного директора чикагского BMO Private Bank: ЂЌаконец стала выздоравливать экономика не только —Ўј, но и остального мира. » в других странах этот процесс происходит быстрее, чем в —Ўј...ї. ѕоэтому, отмечает агентство, деньги, в том числе американских инвесторов, все больше уход€т туда, где есть перспектива быстрого роста.

Ќью-…орк.

—анкции . ’роника событий
»сточник: www.mk.ru




«агрузка...
«агрузка...
„»“ј…“≈ “ј ∆≈


ѕиши отзывы получай деньги



» »нформаци€
ѕосетители, наход€щиес€ в группе √ости, не могут оставл€ть комментарии к данной публикации.
 


“≈√»
Ѕольше ¬ласти «ачем  акие  огда ћоскве ћосквы ѕодмосковье ѕочему ѕутин ѕутина –оссии –оссию –осси€ ———– —колько будет будут было быть вопрос врем€ года году если есть жиль€ какой люди метро млрд могут может можно после против рублей только человек чтобы