—¬≈∆»≈ Ќќ¬ќ—“»
ѕќ»—  –ј—Ў.ѕќ»— 
«агрузка...

» јвгустовские перспективы рубл€: обвал или ослабление
13-08-2017, 09:00
«агрузка...

јвгуст Ч сакральный мес€ц дл€ российской экономики вообще и дл€ рубл€ в частности. ¬се основные его непри€тности†Ч так уж повелось с конца прошлого века (один дефолт 1998†года чего стоит!)†Ч приходились именно на последний мес€ц лета. Ќе стал исключением и 2017†й: рубль снова тер€ет позиции по отношению к доллару и евро. ѕереставша€ расти в цене нефть рублю больше не помогает, зато против него теперь активно играют антироссийские санкции. „то же будет с нашей нацвалютой дальше? ƒл€ ответа на этот вопрос Ђћ ї собрал Ђкруглый столї с участием ведущих экспертов страны: экс-министра экономики –‘ јндре€ Ќечаева, профессора ¬ысшей школы экономики »гор€ Ќиколаева, завотделом международных рынков капитала »ћЁћќ –јЌ якова ћиркина и инвестиционного аналитика Global FX —ерге€  оробкова.†

јвгустовские перспективы рубл€: обвал или ослабление
фото: √еннадий „еркасов

Ч  акие факторы в насто€щее врем€ определ€ют курс рубл€ и куда они его ведут?

ћиркин: ¬о-первых, рубль Ч сырьева€ валюта, котора€ зависит от мировых цен на нефть и газ. ќна также зависит от курса доллара к евро. »†поскольку обе эти переменные крайне волатильны, рубль обречен на сильные колебани€. ¬о-вторых, с середины 1990†х нарастала переоцененность российской национальной валюты. —уществует гигантский разрыв между номинальным и реальным курсом рубл€. ¬†результате взрывных девальваций, которых в новейшей истории было уже три (в†1998, 2008, 2014†годах), рубль сейчас, можно сказать, догон€ет свое естественное состо€ние. “о есть сегодн€шн€€ переоцененность†Ч это потенциал к девальвации. ¬†третьих, на курс оказывает давление состо€ние российской экономики. ¬ыража€сь медицинским €зыком, больной встал с постели, ковыл€ет на костыл€х, но он по-прежнему слабый. ¬†четвертых, внесла свою лепту биржева€ стратеги€ carry trade, при которой экономические агенты занимают в иностранной валюте с низкой процентной ставкой и инвестируют в активы, выраженные в другой (обычно своей) национальной валюте, принос€щие более высокую доходность. ¬†–оссию во второй половине прошлого года пришел большой объем спекул€тивного капитала, в результате чего нацвалюта укрепилась сверх фундаментально обоснованного уровн€. Ќо когда этот поток исс€к, рубль покатилс€ вниз.

 оробков: ѕомимо вышеназванных факторов рубль также находитс€ под давлением со стороны санкций —Ўј и ≈—, которые посто€нно ужесточаютс€. јмериканский президент ƒональд “рамп недавно подписал новый санкционный план. —огласно ему, если до этого наши компании могли получать кредит на западных рынках на период до 90 дней, то сейчас этот срок сокращен до двух недель. ѕричем в последнее врем€ рубль слабеет даже на фоне роста цены нефти. “о есть политический фактор сейчас преобладает в определении курса рубл€.  роме того, отыграна сделка Ђќѕ≈ +ї†Ч договоренности конца прошлого года стран-экспортеров о сокращении добычи Ђчерного золотаї. ќна уже заложена в цену Ђчерного золотаї. ѕоэтому осенью мы увидим снижение нефт€ных котировок, что дополнительно усилит давление на рубль.

Ќиколаев: ¬ первой половине этого года рубль укрепл€лс€. „астично это было вызвано тем, что немного дорожала нефть на фоне соглашени€ Ђќѕ≈ +ї. Ќо договоренности не оправдали себ€ в полной мере. ѕоэтому ни о каких $60 за баррель не стоит и мечтать. $50Ц55 за Ђбочкуї†Ч нынешний потолок, выше которого цена нефти вр€д ли сможет подн€тьс€. ѕредопредел€ла укрепление рубл€ также адаптаци€ экономики к шокам. —осто€ние нашей экономики не улучшилось, но она приспособилась к внешним и внутренним услови€м, которые возникли со второй половины 2014†года. ќднако сегодн€ санкции переход€т в новую, более жесткую стадию. »†теперь нужно приспосабливатьс€ к ним.

—ыграла свою роль в укреплении рубл€ также жестка€ денежно-кредитна€ политика. ¬прочем, она породила другую проблему Ч carry trade. —пекул€нты масштабно присутствуют и работают на нашем рынке. ƒол€ нерезидентов в†ќ‘« на 1†июн€ 2017†года составила 30,7%†Ч это рекорд. ѕричем в номинальном выражении на них приходитс€ примерно 2†трлн рублей. Ќикогда ранее такого не было.  †примеру, на 1†марта 2015†года их дол€ составл€ла 17,9%. ѕривлека€ спекул€нтов, конечно, можно укрепить рубль, но если этот искусственный финансовый поток развернетс€ в другую сторону, то мало не покажетс€.

Ќечаев: Ќаша экономика переживает системный кризис. Ќо если раньше рубль и нефть шли параллельно друг другу, то сейчас происходит неожиданный разрыв. ƒобавл€ют масла в огонь также санкции, которые пока оказывают скорее психологическое давление. ¬прочем, если будут введены ограничени€ на покупку российских государственных ценных бумаг, то это создаст большие проблемы с финансированием дефицита бюджета. “акже резко снизитс€ спрос со стороны нерезидентов на эти бумаги: инвесторы не готовы ссоритьс€ с американским ћинфином и администрацией.

 роме того, у нас во II квартале 2017†года впервые за последние годы стало отрицательным сальдо текущих операций. Ёто значит, что первым ко всем внутренним и внешним проблемам российской экономики, как ни странно, адаптировалс€ наш импорт. ѕо всем прогнозам в†III†квартале сальдо останетс€ отрицательным. —оответственно, вс€ надежда на движение капитала. Ќо в свете того, что carry trade перестал быть интересным, на приток спекул€тивного капитала больше рассчитывать не приходитс€. Ќе стоит возлагать надежды и на приход стратегических инвесторов. “ак что рубль обречен на дальнейшее ослабление.

Ч ≈сть ли шансы на то, что рубль в ближайшей перспективе укрепитс€, как мы это видели в первой половине 2017 года, или он обречен исключительно на падение в ближайшей перспективе?

ћиркин: ћы могли бы увидеть курс в пределах 50Ц52 рублей за доллар при условии, что мировые цены на нефть и позиции доллара к евро стабилизировались. “еоретически такое могло бы произойти уже этой осенью, если бы продолжал нарастать carry trade. Ќо спекул€тивный пузырь, наоборот, сдуваетс€. »†в†этом, как бы мы ни клеймили санкции, про€вилс€ их позитивный эффект. ќбъем средств в рамках carry trade весной превышал $20†млрд. —ейчас этот процесс остановлен. —тратеги€ carry trade отогнала курс к уровню 56Ц57†рублей за доллар при фундаментальном уровне 65Ц66†рублей. —оответственно уровень 70Ц71†рубль за доллар свидетельствует об умеренном ослаблении нашей нацвалюты, при котором экономика активно стимулируетс€. “аким образом, рубль может быть более сильным при спекул€тивных потоках, но ничего хорошего это нам не сулит. “акое развитие событий неизбежно привело бы нас к очередной девальвации и кризису.

 оробков: –убль может укрепитьс€, если санкции будут см€гчены. Ќо подобного развити€ событий ничто не предвещает. «ападные санкции только усиливаютс€.  ак следствие, интерес инвесторов к вложению в российские активы практически на нуле. „тобы санкции были см€гчены, необходим высокий уровень политического мужества, ответственности руководителей —Ўј, ≈—, –оссии. ƒругой момент, который может сыграть на укрепление рубл€, Ч это форс-мажорные обсто€тельства в зоне ѕерсидского залива и†в†¬енесуэле, которые поднимут цену Ђчерного золотаї. Ќо даже если этот форс-мажор случитс€, то он останетс€ разовым событием с кратковременным эффектом.

Ќиколаев: Ѕезусловно, если очень постаратьс€, можно было бы довести курс до уровн€ 50Ц52 рублей за доллар. Ќо правительству пора перестать уповать на то, что Ђќѕ≈ +ї договоритс€ по сокращению добычи так, что взлет€т цены на нефть, а следом и рубль укрепитс€. Ќадо различать валюту крепкую и переукрепленную. ј†в†переукрепленном рубле ничего хорошего нет. ѕорадуемс€ мес€ц-другой, а†потом произойдет разворот курса. ѕодобное мы уже наблюдали в первом полугодии. –убль не был сильным, он был потенциально слабым, но переукрепленным.

Ќечаев: —тратегически позиции рубл€ будут зависеть от трех факторов. ѕервое Ч насколько удастс€ найти альтернативу нефти и газу в качестве базового экспортного товара. ¬торое†Ч насколько ¬ладимиру ѕутину удастс€ найти компромисс с ƒональдом “рампом и убавить санкционное давление. ѕерспектив здесь, пр€мо скажем, мало. »†третье†Ч станет ли –осси€ инвестиционно привлекательной страной.  урс рубл€ тут дело даже не дес€тое, а сто двадцать п€тое. √лавное†Ч защищенность собственности, независима€ судебна€ система и другие либеральные мантры, в†которых мен€ посто€нно упрекают оппоненты, но € не устану их повтор€ть. Ѕез этого рассчитывать на приток инвестиций и, соответственно, на укрепление рубл€ не стоит.

Ч  аковы ваши прогнозы по курсу рубл€ на август и до конца нынешнего года?

ћиркин: —ейчас на рубль продолжают вли€ть такие внешние факторы, как цены на сырье, курс доллара к евро, геополитика. ƒа и внутри российской экономики также наблюдаетс€ волатильность. ¬ частности, не до конца пон€тно, как поведут себ€ спекул€нты, гон€ющие рубль из одной стороны в другую. Ѕазовый прогноз: тренд на ослабление рубл€ сохранитс€ с колебани€ми в пределах 10Ц15% вокруг привычных значений, но ожидать катастрофы на валютном рынке в любом случае не стоит.

 оробков: “ак уж исторически сложилось, что рубль в первой половине года укрепл€етс€, а во второй†Ч слабеет и достигает своих минимальных значений в декабре и начале €нвар€. “ака€ сезонна€ парадигма будет свойственна рублю и в этом году. ”читыва€ все неблагопри€тные экономические и геополитические факторы, полагаю, что рубль во втором полугодии будет слабеть, и†к†концу года курс составит 68Ц70†рублей за доллар.

Ќиколаев: ƒо конца 2017 года мы можем увидеть 67Ц68†рублей за доллар. „то касаетс€ августа, то повторени€ обвала 1998†года ждать не стоит. ¬прочем, доллар может стоить уже в этом мес€це 62†рубл€.

Ќечаев: я более оптимистичен в прогнозах, чем мои коллеги. Ќикаких 68Ц70 рублей за доллар к концу 2017†года не будет. я†буду сильно удивлен, если курс окажетс€ выше 64†рублей. “ем более что это примерно соответствует расчетам бюджета. »менно при таком курсе казна чувствует себ€ вполне комфортно. ј†к†концу августа курс будет в районе 61,5Ц62†рублей за доллар.

Ч ¬ чем росси€нам в насто€щее врем€ лучше хранить свои сбережени€?

ћиркин: ¬се зависит от того, кака€ семь€, каково ее благососто€ние, где она живет, какова структура расходов. ћогу посоветовать одно: если вы не профессионал, работающий на финансовом рынке, не пытайтесь мелко спекулировать и играть на разнице курсов в услови€х высокой волатильности. √лавна€ инвестици€ Ч способность генерировать доход в самого себ€, в свою семью. ≈сли вы обладаете длинными активами, такими как имущество, земл€, то не спешите их распродавать. ѕомните: за темными временами неизбежно следуют светлые, в†том числе и в экономике.

 оробков: ≈сли речь идет о сумме свободных средств меньше миллиона рублей, то здесь вообще нет смысла рассматривать какие-то финансовые инструменты. Ћучше потратить их на первоочередные нужды, потому что, когда слабеет рубль, автоматически растут все цены. ѕричем подорожание будет больше, чем ослабнет рубль, так как продавцы закладывают в цену маржу. Ќо если есть накоплени€ и есть желание их нарастить, тогда € бы посоветовал обратить внимание на акции металлургических компаний, на современные технологии, на лидеров хайтека.

Ќиколаев:  ак показывают соцопросы, у людей кризис ассоциируетс€ именно с падением нацвалюты. » здесь сама€ распространенна€ ошибка среди населени€†Ч слом€ голову бежать в обменники и спускать последние рубли на покупку долларов и евро. ¬едь вполне может произойти техническа€ коррекци€, и в итоге люди оказываютс€ в минусе. ѕоэтому в услови€х, когда реальные доходы падают четвертый год подр€д, не надо поддаватьс€ панике. ≈сли у вас имеютс€ рубли, то как минимум у вас будут деньги дл€ стабилизации собственного семейного бюджета, поскольку не только курс растет, но и разница между курсами покупки и продажи. “от, кто продает валюту, безусловно, пользуетс€ ситуацией во врем€ девальвации, и самое невыгодное решение†Ч покупать валюту именно в такие дни.

Ќечаев: “е, кто живет от зарплаты до зарплаты, вообще этой темой не должны заниматьс€. ≈сли же граждане получают рублевые доходы и им предсто€т какие-то запланированные траты в валюте Ч отдых или лечение за границей, к†примеру, то в этом случае ее надо прикупить. Ќо если вы живете в рублевом мире, то вообще не морочьте себе голову, забудьте о курсах. ƒругое дело, если вы хотите работать на валютном рынке всерьез и у вас на то есть достаточные накоплени€†Ч тогда открывайте брокерский счет и покупайте валюту. Ќо в†этом есть смысл, только если вы оперируете суммами минимум в пару дес€тков тыс€ч долларов или евро.†

—анкции . ’роника событий
»сточник: www.mk.ru




«агрузка...
„»“ј…“≈ “ј ∆≈


ѕиши отзывы получай деньги



» »нформаци€
ѕосетители, наход€щиес€ в группе √ости, не могут оставл€ть комментарии к данной публикации.
 


“≈√»
Ѕольше ¬ласти «ачем  акие  огда ћоскве ћосквы ѕодмосковье ѕочему ѕутин ѕутина –оссии –оссию –осси€ ———– —колько будет будут было быть вопрос врем€ года году если есть жиль€ какой люди метро млрд могут может можно после против рублей только человек чтобы